事件：公司公告计划将沃尔沃汽车和公司各自现有的发动机业务合并成一个独立的业务板块久久人妻av资源网，结合沃尔沃集团官方披露信息AAA大片免费观看国产99er，新单元将成为开发下一代发动机和混合动力系统的新一代全球供应商久久人妻av资源网国产99er。新业务单元计划吸纳来自沃尔沃汽车和吉利(00175)的原发动机部门研发、采购、制造、IT和财务人员国产99er久久人妻av资源网，分别约3000名、5000名员工AAA大片免费观看。
協同發展再上台階成年性生交大片免费看AAA大片免费观看，聚焦研發資源久久国产自产2025最新欧美午夜精品美女a级理饭片久久人妻av资源网。相較于此前聯合研發模塊化生産平台国产99er毛片TV网站无套内射TV网站，預計此次發動機業務整合將使得雙方聯系更爲緊密毛片TV网站无套内射TV网站，集團內部資源更爲聚焦AAA大片免费观看久久国产自产2025最新欧美日本精品人妻无码77777。沃爾沃汽車將專注研發純電産品午夜精品美女a级理饭片，實現全系車型電動化好爽又高潮了毛片免费下载毛片TV网站无套内射TV网站，而新業務單元將專注在發動機+混合動力系統的研發无码人妻一区二区三区免费京洛会午夜精品美女a级理饭片，爲沃爾沃汽車提供混合動力系統久久国产自产2025最新欧美无码人妻一区二区三区免费京洛会毛片TV网站无套内射TV网站，同時爲吉利、寶騰、路特斯、倫敦電動汽車以及領克等品牌提供發動機和混合動力系統无码人妻一区二区三区免费京洛会AAA大片免费观看国产99er。
打通平台午夜精品美女a级理饭片，再獲技術背書好爽又高潮了毛片免费下载。自2010年吉利控股收購沃爾沃汽車以來无码人妻一区二区三区免费京洛会久久人妻av资源网，公司和沃爾沃汽車資源整合、協同效應不斷增強久久国产自产2025最新欧美国产99er。2017年起由吉利歐洲研發中心開發的CMA平台同時搭載在吉利、領克和沃爾沃品牌的車型上久久国产自产2025最新欧美。未來雙方還將繼續打造多個通用性的乘用車平台久久人妻av资源网无码人妻一区二区三区免费京洛会成年性生交大片免费看，而此次雙方計劃合並發動機業務後久久国产自产2025最新欧美，吉利旗下車型將有望共産品搭載高效領先的動力總成及混合動力系統日本精品人妻无码77777午夜精品美女a级理饭片好爽又高潮了毛片免费下载，進一步提升公司産品系列的技術實力和品牌力久久人妻av资源网。
規模優勢有望更爲突出毛片TV网站无套内射TV网站日本精品人妻无码77777午夜精品美女a级理饭片。根據公司“藍色行動”規劃日本精品人妻无码77777国产99er好爽又高潮了毛片免费下载，到2020年90%以上的吉利汽車産品都是混合動力以及純電動的新能源汽車好爽又高潮了毛片免费下载久久人妻av资源网日本精品人妻无码77777，沃爾沃汽車計劃到2025年左右午夜精品美女a级理饭片成年性生交大片免费看，在售的純電動和混合動力車型將各占總銷量的一半毛片TV网站无套内射TV网站久久国产自产2025最新欧美。沃爾沃汽車目前發動機産量爲60萬台左右AAA大片免费观看无码人妻一区二区三区免费京洛会，雙方合並發動機業務後有望達到200萬台級別的年産量AAA大片免费观看。同時吉利和沃爾沃汽車合並後的新業務單元將成爲獨立的動力系統供應商无码人妻一区二区三区免费京洛会午夜精品美女a级理饭片好爽又高潮了毛片免费下载，未來有望外銷AAA大片免费观看。此次發動機業務的整合計劃久久国产自产2025最新欧美无码人妻一区二区三区免费京洛会日本精品人妻无码77777，將使雙方在研發、生産、采購及運營方面的規模化效應得到進一步提升久久国产自产2025最新欧美。
盈利預測與投資建議久久人妻av资源网无码人妻一区二区三区免费京洛会好爽又高潮了毛片免费下载。預計公司19-21年歸母淨利潤分別爲94.7/128.9/149.8億元日本精品人妻无码77777久久人妻av资源网成年性生交大片免费看，對應PE分別爲11.7/8.6/7.4倍国产99er日本精品人妻无码77777。中長期我們依然看好公司作爲自主龍頭受益行業複蘇以及競爭力持續提升久久人妻av资源网AAA大片免费观看，維持“買入”評級成年性生交大片免费看AAA大片免费观看日本精品人妻无码77777。
風險提示：合並需得到沃爾沃汽車工會、雙方董事會及兩國監管部門的批准成年性生交大片免费看日本精品人妻无码77777无码人妻一区二区三区免费京洛会，具有一定不確定性国产99er。
報告正文
一、集團收購沃爾沃汽車後技術領域深化合作
1.1集團收購沃爾沃汽車回顧
2010年吉利控股集團正式完成對沃爾沃汽車公司的全部股權收購午夜精品美女a级理饭片成年性生交大片免费看，在收購完成後午夜精品美女a级理饭片，吉利和沃爾沃汽車之間在技術方面展開了有效合作久久国产自产2025最新欧美。2012年3月9日久久国产自产2025最新欧美毛片TV网站无套内射TV网站，吉利控股與沃爾沃汽車簽署諒解備忘錄進行技術轉讓成年性生交大片免费看久久人妻av资源网好爽又高潮了毛片免费下载，並于綠色環保系列發動機、小型車平台及電動車動力總成系統技術領域上合作開發戰略項目无码人妻一区二区三区免费京洛会。
集團收購沃爾沃汽車後不斷消化吸收先進技術日本精品人妻无码77777毛片TV网站无套内射TV网站。2015年上市的博瑞車型是吉利控股收購沃爾沃汽車後推出的首款中高級車型AAA大片免费观看，這是一款完全自主研發的車型久久人妻av资源网好爽又高潮了毛片免费下载国产99er，但采用了部分沃爾沃汽車技術久久人妻av资源网AAA大片免费观看久久国产自产2025最新欧美，2017年公司與沃爾沃汽車成立的合資品牌領克无码人妻一区二区三区免费京洛会，旗下首款車型領克01上市好爽又高潮了毛片免费下载国产99er，該車型首次采用CMA架構国产99er久久国产自产2025最新欧美午夜精品美女a级理饭片。
CEVT研發中心與CMA架構好爽又高潮了毛片免费下载成年性生交大片免费看无码人妻一区二区三区免费京洛会，爲吉利提供雄厚的技術保障成年性生交大片免费看国产99er。一方面成年性生交大片免费看，CEVT研發中心隸屬于吉利控股集團毛片TV网站无套内射TV网站，與沃爾沃汽車、吉利汽車並列国产99er午夜精品美女a级理饭片，其工作範圍涵蓋了吉利未來戰略産品以及研發平台的各方面午夜精品美女a级理饭片好爽又高潮了毛片免费下载久久人妻av资源网，包括共享架構、底盤、動力總成、傳動系統好爽又高潮了毛片免费下载AAA大片免费观看成年性生交大片免费看，以及上車體以及車型外觀設計日本精品人妻无码77777AAA大片免费观看久久国产自产2025最新欧美，此外還包括整車采購、質量管理以及新産品的市場營銷等日本精品人妻无码77777好爽又高潮了毛片免费下载。另一方面AAA大片免费观看午夜精品美女a级理饭片日本精品人妻无码77777，CMA架構是由沃爾沃汽車和吉利聯合開發的模塊化架構午夜精品美女a级理饭片国产99er久久国产自产2025最新欧美，投資規模約爲200億人民幣午夜精品美女a级理饭片，將會爲吉利汽車和沃爾沃汽車提供下一代中級車模塊化構架體系毛片TV网站无套内射TV网站好爽又高潮了毛片免费下载无码人妻一区二区三区免费京洛会，並滿足沃爾沃汽車和吉利汽車對未來緊湊型産品的多重需求AAA大片免费观看久久国产自产2025最新欧美久久人妻av资源网，以期在沃爾沃汽車和吉利之間實現最大程度的平台共享久久国产自产2025最新欧美国产99er好爽又高潮了毛片免费下载，包括未來沃爾沃XC40等産品也會來自這個平台久久人妻av资源网无码人妻一区二区三区免费京洛会午夜精品美女a级理饭片。CMA中級車基礎模塊架構已經賦予了領克研發從A0到B級車的能力日本精品人妻无码77777AAA大片免费观看毛片TV网站无套内射TV网站，除此之外沃爾沃汽車最新的動力總成科技和電氣化技術、自動駕駛技術都將逐漸導入到領克的産品研發中久久人妻av资源网久久国产自产2025最新欧美。
吉利和沃爾沃聯合開發的發動機逐步在集團內部廣泛應用AAA大片免费观看。領克品牌上市後的第一款車領克01直接搭載型號爲B4204T30沃爾沃發動機久久国产自产2025最新欧美午夜精品美女a级理饭片，而領克02搭載的1.5t三缸機則由吉利和沃爾沃共同研發午夜精品美女a级理饭片国产99er无码人妻一区二区三区免费京洛会。隨後改款1.5t發動機和吉利自産後的2.0t發動機逐步在吉利品牌推廣久久国产自产2025最新欧美国产99er久久人妻av资源网，分別搭載在嘉際和星越上面毛片TV网站无套内射TV网站国产99er，同時新款1.0t發動機也開始裝備在缤越和缤瑞上久久人妻av资源网。未來沃爾沃系列發動機有望在吉利多款車型上應用午夜精品美女a级理饭片无码人妻一区二区三区免费京洛会，成爲集團主推的動力系統久久国产自产2025最新欧美。
1.2吉利控股集團2019年銷量彙總
集團旗下主要品牌吉利、領克、沃爾沃、寶騰品牌2019年上半年共實現銷量103.6萬台日本精品人妻无码77777，同比下滑7%午夜精品美女a级理饭片久久国产自产2025最新欧美日本精品人妻无码77777。主要系吉利品牌受行業整體下滑以及國六政策影響下滑幅度較大AAA大片免费观看，除此之外其余三個品牌均實現正向增長好爽又高潮了毛片免费下载午夜精品美女a级理饭片久久国产自产2025最新欧美，其中寶騰品牌增速最高久久国产自产2025最新欧美，達到61%午夜精品美女a级理饭片久久人妻av资源网。發動機業務整合完成後久久人妻av资源网，其年産能有望提升2倍以上午夜精品美女a级理饭片，規模效應得以體現国产99er久久人妻av资源网AAA大片免费观看。
二、公司和沃爾沃汽車發動機業務強強聯合
2.1吉利發動機産業布局梳理彙總
吉利旗下發動機産品覆蓋從1.0-2.4L的自然吸氣和渦輪增壓發動機午夜精品美女a级理饭片国产99er久久国产自产2025最新欧美，涵蓋吉利品牌和領克品牌久久人妻av资源网。其中1.0排量自然吸氣、渦輪增壓和1.5排量渦輪增壓發動機爲三缸機産品久久人妻av资源网午夜精品美女a级理饭片，其余均爲四缸機成年性生交大片免费看。其中排量爲1.5T的JLH-3G15TD系列發動機和2.0T的JLH-4G20TD同時搭載在吉利品牌和領克品牌成年性生交大片免费看国产99er。
公司自成立以來成年性生交大片免费看，在動力系統核心系統堅持獨立自主研發久久国产自产2025最新欧美，發動機産品研發曆史可以分爲三個階段：
1）第一代發動機從“0”到“1”无码人妻一区二区三区免费京洛会成年性生交大片免费看国产99er。公司首款1.3L發動機MR479Q在2003年正式面世日本精品人妻无码77777毛片TV网站无套内射TV网站成年性生交大片免费看，並在2005年5月正式實現了裝車久久国产自产2025最新欧美久久人妻av资源网。
2）技術突破日本精品人妻无码77777国产99er，領跑自主發動機産業成年性生交大片免费看久久国产自产2025最新欧美久久人妻av资源网。2006年8月无码人妻一区二区三区免费京洛会，吉利正式推出了我國首款CVVT發動機JL4G18成年性生交大片免费看毛片TV网站无套内射TV网站久久国产自产2025最新欧美。這款發動機技術可靠性能優異毛片TV网站无套内射TV网站，後續衍生出多個型號成年性生交大片免费看，是吉利相當長時間內的主力發動機成年性生交大片免费看。
3）吸收沃爾沃汽車技術日本精品人妻无码77777成年性生交大片免费看午夜精品美女a级理饭片，開發業界領先産品午夜精品美女a级理饭片久久国产自产2025最新欧美国产99er。吉利與沃爾沃汽車共同研發的1.0TD、1.5TD發動機和沃爾沃汽車主導研發的2.0TD發動機動力系統AAA大片免费观看，在高壓直噴、VVT、渦輪增壓、高效潤滑等領域處于國內領先地位久久国产自产2025最新欧美好爽又高潮了毛片免费下载。
吉利動力制造生産基地分布國內5省9地久久国产自产2025最新欧美，共8大量産基地成年性生交大片免费看国产99er，3大産業化項目成年性生交大片免费看无码人妻一区二区三区免费京洛会。其中2014年建立的義烏基地總投資75億元成年性生交大片免费看久久国产自产2025最新欧美，涵蓋1.0TD、1.5TD兩條各40萬台年規劃産能獨立生産線以外无码人妻一区二区三区免费京洛会国产99er，以及一條年規劃産能40萬台的2.0TD和1.5TD混合生産線毛片TV网站无套内射TV网站无码人妻一区二区三区免费京洛会，總計規劃年産能120萬台久久人妻av资源网AAA大片免费观看无码人妻一区二区三区免费京洛会。
義烏基地主要生産1.0TD、1.5TD、2.0TD三款全新一代發動機AAA大片免费观看，工廠制造工藝全面采用VOLVO工廠標准久久国产自产2025最新欧美毛片TV网站无套内射TV网站，是吉利第三代動力系統規劃的核心環節久久国产自产2025最新欧美，産品將同時應用于吉利品牌汽車久久国产自产2025最新欧美成年性生交大片免费看午夜精品美女a级理饭片，還搭載在了領克、沃爾沃等品牌的諸多車型上国产99er。
未來吉利還將在台州、貴陽分別建設一座現代化發動機工廠成年性生交大片免费看AAA大片免费观看，和已建成的義烏、寶雞基地構成吉利3.0智擎的基石成年性生交大片免费看无码人妻一区二区三区免费京洛会。
2.2 沃爾沃汽車是全球發動機産業領先制造商
作为全球最早使用涡轮技术的汽车厂商之一国产99er，沃尔沃汽车在2014年发布的动力总成Drive-E Powertrains毛片TV网站无套内射TV网站，中文命名“E驱智能科技”国产99er好爽又高潮了毛片免费下载午夜精品美女a级理饭片。该动力总成涵盖两个系列（汽/柴油）共八款发动机久久人妻av资源网，排量为2.0T的Drive-ET5获得过2015年“沃德全球十佳发动机”的称号久久人妻av资源网AAA大片免费观看国产99er，而Drive-ET6最大功率达到320马力好爽又高潮了毛片免费下载，并在2016年蝉联这一殊荣AAA大片免费观看国产99er久久国产自产2025最新欧美。
Drive-E系列发动机兼具智能化和电气化的创新特点午夜精品美女a级理饭片日本精品人妻无码77777。Drive-E“E驱智能科技”的目标就是以轻量化和电气化并行午夜精品美女a级理饭片日本精品人妻无码77777，满足日益严苛的全球二氧化碳排放标准AAA大片免费观看。凭借小型轻量化紧凑设计无码人妻一区二区三区免费京洛会日本精品人妻无码77777好爽又高潮了毛片免费下载，Drive-E发动机比目前普通发动机减重达50公斤无码人妻一区二区三区免费京洛会久久国产自产2025最新欧美，燃油经济性显著提升日本精品人妻无码77777。Drive-E 发动机平台从一开始就为电气化做好准备毛片TV网站无套内射TV网站成年性生交大片免费看久久人妻av资源网，“Twin Engine E驱混合”动力技术午夜精品美女a级理饭片成年性生交大片免费看AAA大片免费观看，使得Drive-E发动机可以匹配高效电动机国产99er。
2016年在張家口建成的沃爾沃汽車發動機工廠投資32.5億元久久人妻av资源网成年性生交大片免费看，建成産能32.5萬台好爽又高潮了毛片免费下载成年性生交大片免费看AAA大片免费观看，是沃爾沃汽車全球第二座發動機工廠久久国产自产2025最新欧美。另外一座是位于瑞典瑞典斯科夫（Skövde）的發動機工廠久久人妻av资源网，該工廠建立于1975年日本精品人妻无码77777毛片TV网站无套内射TV网站午夜精品美女a级理饭片，擁有45萬發動機産能午夜精品美女a级理饭片。